Por Sujith Somraaj
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La plataforma de análisis de blockchain Chainalysis ha publicado un informe en el que analiza la caída de la stablecoin UST de Terra, y concluye que, aunque fue un factor influyente en la reciente caída del mercado de criptomonedas, no fue el factor decisivo.
En su lugar, el informe decía que "la reciente caída del mercado de criptomonedas parece estar más estrechamente relacionada con el declive del mercado tecnológico que con el colapso de UST."
Según Chainalysis, la correlación de Bitcoin con las acciones tecnológicas es "un acontecimiento relativamente nuevo", ya que la criptomoneda líder mantiene "correlaciones de precios significativas" con el índice del sector tecnológico NASDAQ-100 y el índice S&P 500 en 2022, y cae conjuntamente con ellos.
Image: Chainalysis
La caída de UST exacerbó la tendencia a la baja de Bitcoin, según Chainalysis, pero el efecto fue "de corta duración", ya que el final del descenso acelerado coincidió con el cierre del colapso de UST. Tras esto, la acción del precio de Bitcoin "volvió a caer en línea con los activos tecnológicos no criptomonedas."
Image: Chainalysis
La caída también provocó un pico de reembolsos de stablecoins, con datos de las plataformas de intercambio que muestran un pico en el volumen de operaciones de stablecoin entre el 9 de mayo y el 12 de mayo, durante el colapso de Terra.
"Todo tipo de inversores vendieron sus stablecoins durante la caída, desde grandes actores institucionales hasta inversores minoristas", escribió Chainalysis.
El 7 de mayo de 2022, Terraform Labs (TFL), la organización detrás de Terra, ejecutó una retirada planificada y anunciada públicamente de 150 millones de dólares de 3pool, un fondo de liquidez de Curve.
Pero poco después de la retirada, dos usuarios cambiaron aproximadamente 185 millones de dólares UST por USDC en un lapso de dos horas, atacando el vulnerable pool con menos liquidez.
En respuesta, TFL retiró otros 100 millones de UST de 3pool para reequilibrarlo.
Las dos grandes operaciones hicieron que UST perdiera su paridad con el dólar, lo que desencadenó una gran venta en las plataformas de intercambio que provocó un mayor deslizamiento de la paridad.
El 9 de mayo, en un esfuerzo por salvar la paridad de la moneda, Luna Foundation Guard (LFG), el custodio de UST, vendió miles de millones de sus reservas de Bitcoin para contrarrestar la compra de UST en el mercado.
Sin embargo, con la disminución de sus reservas, LFG no pudo salvar a UST de su espiral de muerte.
Como stablecoin algorítmica, la fijación del dólar de UST se regía por algoritmos basados en contratos inteligentes.
El algoritmo que mantenía a UST en su paridad del dólar era un mecanismo de emisión y quema entre LUNA y UST.
Si el precio de la UST caía por debajo de un dólar, los inversores podían quemar 1 UST por 1 dólar de LUNA, eliminándola de la oferta. La LUNA recién acuñada podría entonces venderse, y el inversor se embolsaría la diferencia como beneficio.
Si el precio de las UST superaba el dólar, los inversores podían quemar 1 dólar de LUNA por 1 UST. Si las UST cotizaban a más de un dólar, los inversores podían vender las UST recién acuñadas para obtener un beneficio.
La relación artificial entre la oferta y la demanda se derrumbó cuando el UST perdió su paridad, abriendo rápidamente enormes oportunidades de arbitraje.
Los usuarios compraban UST de menor valor en las plataformas de intercambio y los quemaban por 1 dólar de LUNA. Como resultado, se acuñaron tokens de LUNA en masa, y la hiperinflación resultante en el suministro de LUNA hizo que el precio del token se desplomara casi un 100% en menos de una semana.
El dramático colapso de Terra ha atraído la atención de los reguladores de todo el mundo, con la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC) y los fiscales de de Corea del Sur abriendo investigaciones sobre la caída.
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